电影票房和口碑的相关度越来越高。票房已回到理性增长渠道

2018年前10个月，全国累计实现票房约525亿，同比2017年前10个月479亿的水平提高了约9.8%。其中：第一季度：实现票房202亿，同比增长约40%;第二季度：实现票房118亿，同比下降约7%;第三季度：实现票房169亿，同比增长约9%;10月：实现票房36.5亿，同比下降约29%。

从票房排名前五作品的趋势可以看出，近年来，票房和口碑的相关度越来越高，口碑在一定程度反映了受众对于影片内容的肯定程度。我们认为，该趋势是行业理性发展的必然，因此将会进一步延续和加剧。所以，未来影片的票房成绩将更多和影片内容的好坏相关，前期的判定依据，注入“卡司”“IP”等，对票房预测的参考意义在快速下降，而影片质量在上映之前很难预判。所以，对影片票房成绩的预判将越来越缺乏理性参考指标，也意味着依托于对票房进行预判的“爆款”投资逻辑风险将进一步上升。策略将回归于平台类或者具有工业化生产能力的制作方。

2018年10月，全国影院数量为9515家，相对于9月的9610家的水平开始了下降;从银幕数据来看，银幕数也从9月的56536块下降至10月的56319块。我们认为，目前票房增速回落，影院渠道下沉也基本完成，渠道扩张带来的单银幕产出下降将冲击院线快速扩张的信心;另一方面，小型影院的生存压力加剧，2019年行业的整合或将拉开，利好头部院线进一步扩充自身市场份额，提高行业议价能力。

电视剧行业2019年投资策略：回归平台、付费为王。电视剧行业投资逻辑脱离项目制，结合付费习惯挖掘投资机会逻辑基础：居民付费习惯在进一步成熟渗透率决定空间巨大：从目前的情况来看，虽然互联网用户的数量增速已经趋于平稳，但是付费用户渗透率还有非常大的空间，头部的腾讯和爱奇艺的付费用户渗透率也不到20%(以MAU和付费用户数进行计算)，均拥有非常大的空间。用户多平台付费习惯：视频平台重度用户开始向多平台转换，用户变相ARPU值正在有效提升。随着多平台付费习惯的进一步养成，有特色或有突出制作能力的中小平台将获得更大增长弹性。

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